一、全釩液流電池：降本是當前（qián）行業發展的首要工作

目前全釩液流電池中成本中,43%是電解液，27%是膜，其他零部件合計占比約30%。因此電解液（yè）和膜的降本是全釩液流電池降本的重點方向（xiàng）。

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電解液的降本途（tú）徑主要（yào）包括①降低單位千（qiān）瓦時五氧化二釩的用量②減少加工費用③電解液租賃

（1）電解液單位（wèi）用量的降（jiàng）低取決於配方的（de）研發。降低五氧化二釩成本的路（lù）徑首（shǒu）先（xiān）是降低單位（wèi）千瓦（wǎ）時五氧化二釩的用量，理論上儲存1kWh的電能需要5.6kg五氧化二釩，當前行業平均水平，電解液的利用率為70%，即（jí）實際上（shàng）儲存1kWh的電能大約需要8kg五氧化二釩。

（2）規模效應和生產流程縮短能夠（gòu）降低加工費用。加工費（fèi）用上，目前全釩液流電池行業仍然在發展，規模仍然較小，若後續需求擴大（dà）帶動產能和產量增加，單kW加工費用將因規（guī）模效應減（jiǎn）少。此外，如果直接由釩渣/石煤製作電解液，生（shēng）產流程將（jiāng）會縮短，成（chéng）本也會因此而下降。

（3）電解液租賃可降低項目初始投資成本。即由租賃公司出資購買電解液，液流電池出資方與租賃公（gōng）司簽訂租賃（lìn）合同（tóng），向租賃（lìn）公司支付租金。出（chū）資方初始投資的前期投資壓力降低，項目現金流得到優化，電解液租賃公司也能夠獲得穩定的現金流。該模式已經在大連融科和海螺融華的“樅（cōng）陽海螺水泥6MW36MWh項目”得到首次應用。

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膜成本的降低主要來（lái）自於國產替（tì）代以及其他品種膜的開發

目前全球範圍內全釩液流（liú）電池（chí）主（zhǔ）要（yào）采用的膜是美（měi）國Nafion膜，國產替（tì）代方麵，江蘇科潤的Nempem-11係列膜產品采用全新流延法工藝製造，並（bìng）加入（rù）了阻釩性能好的新型氟樹脂混合配方（fāng），產品的彈性（xìng）模量、斷裂伸長率、電（diàn）導率等部分技術指標已經優於杜（dù）邦的Nafion膜（mó），機械強度和含水（shuǐ）率也相（xiàng）差無幾。

其他（tā）品種膜方麵，中科院大連化物所的張華民團隊成功研發出了一種非氟多孔膜，該膜的化學（電化學）性能及機（jī）械強度等（děng）物（wù）理性能都非常優異，實際測試效果也（yě）優於Nafion膜。目（mù）前（qián）多孔膜的研究重點是平衡其離子選擇性和離子傳導性之間的矛盾，同時提高其穩定性並降低成本。

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如果未來電解液利用（yòng）率在產業持續研發的過程中由（yóu）70%提（tí）升至80%，電解液材料（liào）成本下降12.5%，規模化和加工鏈條縮短使得電解液成（chéng）本下降20%，國產替代和（hé）新型膜材料（liào）研發應用使得膜（mó）成本下降（jiàng）50%，產業（yè）規模生產使得其他部件成本均下降5%，預計全釩液流電池整體（tǐ）成本的下降空間在20%以上，以3000元/kWh作為成本（běn）基（jī）準，未來整體成本有望下降至約2357元/kWh。

二、釩液流電（diàn）池是（shì）當前主流，其他路線尚存技術難（nán）點

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當前液流電池體係內商業化進（jìn）度靠前的技術（shù）路線分別是（shì）全釩液流電池、鐵（tiě）鉻液流電池以及鋅溴液（yè）流電（diàn）池，全釩液流電池因為在（zài）技術方案上更具有優勢起（qǐ）步更快，產品在MW級別、百（bǎi）MW級別示範項目中長時間穩定運行，技術得到充（chōng）分驗（yàn）證，因（yīn）此是目前（qián）*有放量潛力的技術路線。

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新型液流電池技（jì）術路（lù）線尚處於實（shí）驗階段，可以分為水係和非（fēi）水係兩大類，水係液流（liú）電池以水為支持電解質，非水係則使用有機（jī）物作為支持電解質。對非水係液流電池的研究（jiū）主要是（shì）利用其高電位，能量密度高的特點；對水係液流電池研究旨在降低原材料成本，提高電池能量密度從而降低電池成本。

盡管液流電池新體係在研究方麵取得較大進步，但這些體係目前仍在理論和實驗階段，滿（mǎn）足實際應用仍（réng）麵臨巨大的（de）挑戰。

三、全釩液流電池未來市（shì）場規模（mó）

2023年以來，全釩液流電池備案裝機規模（mó）達到1.6GW/6.5GWh。根據國（guó）家能源（yuán）局數據，截至2022年底，我國已投（tóu）運新型（xíng）儲能項目（mù）裝（zhuāng）機規模為8.7GW，液流電池儲能占比1.6%，因此可以推算得出全釩液流（liú）電池已投運規模為139.2MW，相對比例和絕對規模都較少。

但今年以來液流電池行業發展迅（xùn）速，根據GGII儲能數據庫，2023年以來液流電池備案及中標項目總數達1.6GW/6.5GWh，是目前已投運規（guī）模的十倍（bèi）以上。預（yù）計2025年新（xīn）增全釩液流電池裝機規模（mó）達到0.53GW，累計裝機規模1.15GW；到2027年，新增裝機規模將達到1.07GW，累計裝機規模約2.99GW。

具體的市（shì）場規模上，因為全釩液流電池（chí）的定位是長（zhǎng）時配儲，同時（shí）配儲時間越長，單位成本更低（dī），因此在（zài）計算市場（chǎng）規模時，假設全釩（fán）液流（liú）電池均配儲4小時，對應價格為3000元/kWh。

在《Research and analysis of performance improvement of vanadium redox flow battery in micro grid: A technology review》（Zebo Huang, Anle Mu）論文認為全釩液流電池單位成本在2018/2025年（nián）/2030年分別（bié）為（wéi）500/300/250美元（yuán）/kWh，2025年（nián）至2030年預計累計降（jiàng）幅16.7%。考慮到目前的行業發展趨勢（shì），預（yù）計我國（guó）全釩液流電池未來若幹年的成本會逐年（nián）以個位數降（jiàng）幅下（xià）降。

在以（yǐ）上假設下，預（yù）測2025年全釩液流電（diàn）池市場規模將（jiāng）達到58.1億元，2027年將達到109.3億元，2023E-27E複合增長率為55.51%。

四、相關公司

01上遊原材料企（qǐ）業積極布局電解液環節

原材料環節產能位居前列（liè）的是釩鈦股份與河鋼股份，釩年產能分別為4萬噸/年和2.2萬噸/年，兩者合計占（zhàn）據國內（nèi）近一半的釩產品市場份額。釩鈦股份對釩電池（chí）的態度較（jiào）為積極，與大連融科簽（qiān）訂了《戰略合作框架協（xié）議》，目前正（zhèng）在開展釩電解液研發項目，自身也有一定的技術積累；河鋼股份也成（chéng）功研發了釩電池電解液產（chǎn）品。安（ān）寧（níng）股份直接銷售釩鈦鐵精礦，但在釩電解液製備方麵也有一定技術儲備。

非釩行業的部分公司的（de）釩礦資源以及（jí）釩電池（chí）產業鏈（liàn）也表現（xiàn）積極，中核鈦白與電堆廠（chǎng）商四川偉力得進行合作，尋求釩（fán）礦資源並準備（bèi）後續電解液產線建設；煤炭公司永泰能源對各產業鏈均進行布（bù）局，包括釩礦、電解液（yè）以及電堆產（chǎn）線，項目正在建（jiàn）設之中。

02中遊企業普遍曆史較長，經驗豐富

中（zhōng）遊電堆製造與係統集成環節的企業絕大部分成立時間在10年以上，有一（yī）定的研發積累，技術經（jīng）驗豐富。發展路線上，大連融科由大連融（róng）科儲能集團和中（zhōng）科院大連物化所共同組建，技術（shù）主要來源於科（kē）研院所的技術轉化。

北京普能於（yú）2007年成立，2009年收（shōu）購加拿大VRB，並在全（quán）球（qiú）範（fàn）圍內（nèi）安裝投運數十個項目。國網英大、上海電氣、湖南銀峰、四川偉力得等廠商（shāng）均多年深耕，同時也有項目成功落地。

03下遊企業主要為電網和發電企業

目前釩電池產業鏈（liàn）下遊應（yīng）用的投資主體主要是電網以及發（fā）電（diàn）企業，包括大唐電力、國（guó）投電力、中廣核電（diàn）力、國家（jiā）能源集團、華電國際等，主要原因是當前全釩液流電池初始投資成本較高，行業整體又由新能源發電側強製配儲要求推進，而電網（wǎng）和大（dà）型電力企業有足夠財力和動機進行應用。